课程: 金融基础知识
资本资产定价模型 (CAPM)
我们已经介绍了 资本资产定价模型的各个元素， 接下来我们看一下模型整体。 记住，无风险利率是我们在任何投资中 必须要获得的最低收益率。 投资公司股票的收益率必须高于无风险利率。 我们将两者之差称为股权风险溢价。 那么高多少呢？这取决于与投资相关的风险。 这里说的是无法规避的风险， 也就是贝塔风险。 有些风险可以通过风险分散来规避， 但贝塔风险不能， 因为它与总体经济运行情况相关。 我们通过一些数字 来看看这个模型的工作原理。 先以福特汽车公司为例。 注意，如果你想说服我投资福特汽车公司， 你得让我相信可以至少获得 5% 的无风险利率。 另外，还要有股权风险溢价。 我们从 6% 的标准股权风险溢价开始。 我们知道，福特汽车公司的贝塔值较高， 因为它很容易受总体经济运行情况的影响。 它的贝塔值是 1.8， 所以总的股权风险溢价 等于标准风险溢价 6% 乘以 1.8， 结果是 10.8%。 如果你希望我投资福特汽车公司， 你需要让我相信我的投资能获得 至少 5% 的无风险利率， 加上 10.8% 的股权风险溢价， 总共是 15.8%。 如果我觉得自己无法获得 15.8% 的收益率， 就不会投资福特。 这就是我们从资本资产定价模型中 获得的见解。 沃尔玛呢？它的贝塔风险较低。 沃尔玛的经济状况 几乎不受总体经济运行情况的影响， 所以贝塔风险较低。 如果你希望我投资沃尔玛， 我首先会期望获得 5% 的无风险利率， 然后再加上较低的股权风险溢价。 股权风险溢价等于标准风险溢价 6% 乘以沃尔玛的贝塔值 0.36， 所以对于沃尔玛， 我只期望 2.2% 的股权风险溢价。 5% 的无风险利率 加上 2.2% 的股权风险溢价， 等于 7.2%， 这就是我需要从沃尔玛股票投资中 获得的总收益率。 你可能会认为这些计算很简单， 没人会真正用它们。 不过，几年前， 我曾参与一个涉及数千万美元的官司， 耗时两周，期间我们一直在法庭上 就应该在资本资产定价模型中 使用哪些数字进行辩论。 根据资本资产定价模型，一个人要进行投资， 必须考虑的收益率是无风险利率 加上股权风险溢价，后者基于贝塔值。 你现在了解了资本资产定价模型， 下次聚会时可以在朋友面前露一手了。
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